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数据上市-南方能源公开的财报显示公司自2013年以来一直处于盈利状态-腾讯新闻视频

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香港两巴士相撞

29日當天,南方能源盤中申請緊急停牌。8月2日,公司發佈澄清公告后復牌,然而澄清公告並未能挽救公司股價。復牌后股價一度大跌91%,至0.78港元。截至今日收盤,南方能源股價跌89.21%,報1.05港元,處於「仙股」邊緣。目前總市值7.54億港元,較停牌前蒸發逾60億港元。

反駁的點在於:1、 不恰當的同行業對比,雖然南方能源與飛尚無煙煤都生產無煙煤,但是不同熱值和含硫量,供應細分市場不同,市場定價也不同,如此對比不恰當。

  3、2018年的实际产出约占报告产出的三分之一。

報告提到的數據部分未經核實,其採訪對象的身份未經確認,不足以信。此外,公司有嚴格控制銷售流程,以確保實際產出的準確性。

4、公司6位主要客戶,在IPO盡調過程中保薦人連同相關專業各方都進行了實地走訪,調取了銷售合同,增值稅發票以及自稅務部門獲取的數據等交易,與集團公司披露資料一致。

其中特別提到,羅州煤礦自去年8月份關閉以來,實際產量僅為2018年報告產量的5%;威奢煤礦實際產量僅為南方能源宣稱月產38.8萬噸的四分之一,即月產僅9萬噸煤炭,在2018年下半年,頻繁的礦井漏水中斷了生產,停產長達1月之久;拉蘇煤礦平均月產量為2.2-2.3萬噸,低於公司宣傳的水平,因此三個礦山的實際產量數據相加,可以得出2018年的產量總和為38.6萬噸,相當於南方能源聲稱產量的三分之一。

  艾默生的沽空报告到底说了啥让公司股价如此跳水?根据这份报告,时报君整理出了以下要点内容:

5、EBIT利潤率高。煤炭作為大宗貿易商品,不同煤質不同用途的煤炭產品價格在公開市場上是非常公開透明的,在成本相對一致的前提下,不同的銷售價格當然會直接導致利 潤率的不同。

與之形成對比的是,南方能源公開的財報顯示公司自2013年以來一直處於盈利狀態。

本文首發於微信公眾號:證券時報網。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

時報君翻閱飛尚無煙煤的財報,此公司自2011年至2016年年報凈利潤(含少數股東權益)均處於虧損狀態,6年合計虧損14.41億元。2017年至2018年公司經營有所好轉,凈利潤分別為2.2億元、2.5億元。

1子公司誇大收入以掩蓋虧損南方能源於2016年7月在香港聯交所上市,財報自IPO以來一直由德勤審計,自2013年以來,南方能源每年均實現盈利,2013年-2018年間累計盈利10.27億元,這與同行業港股上市公司飛尚無煙煤(1738.HK)形成鮮明對比。該公司同樣地處貴州開採無煙煤,但由於煤炭價格低迷,飛尚無煙煤在過去6年中有4年出現虧損,僅2017年和2018年盈利。

艾默生稱通過詳細調查收集到的大量信息證明,公司2018年實際煤炭產量約為其公布的1/3,這些信息來自南方能源公司採礦業務的人士,包括客戶、前員工等人員,且每一條信息都有至少兩個獨立來源證實。不僅如此,艾默生還附上了錄音對話。

    安踏被浑水连续沽空刚告一段落,南方能源又被另一沽空机构艾默生盯上了。7月29日,艾默生发布了一份沽空报告,直指南方能源自2016年上市申请时就粉饰公司财务状况,夸大营业收入逾5倍。

2、 自ESCI獲得的資料與集團2016年至2018年年度報告之間的財務資料不匹配。因為提交給ESCI的數據一直通過代理公司提交的年度報告,代理公司提交的資料不準確。

南方能源今日發佈澄清公告,稱Emerson Analytics的報告蓄意誤導,混雜着不實且沒有根據的揣測,旨在操控股價並損害上市公司聲譽。

  时报君查阅飞尚无烟煤财报发现,2014年至2015年公司净利润的确处于大幅亏损状态,2016年亏损有所减少,但南方能源2014至2015年净利润却分别为1.44亿元、1.6亿元,非常稳定。

5財務和估值艾默生報告稱2013年至2018年間,南方能源的實際收入僅占公布數字的20%。控股股東徐波自上市以來一直保持較高的市盈率,通過出售和質押股票籌集資金,維持了這一龐氏騙局,但這已經不再可持續。由於其嚴重的會計造假和流動性困難,南方能源應該被予以「除牌」。

南方能源遭沽空,股價暴跌近90%

  然而贵州优能与南方能源的收入数据存在巨大差距,2016年和2018年的ECIS(企业信用信息系统)显示,贵州优能在这三年中的每一年都在亏损,总计2100万元,而南方能源公布的三年净利润分别为2.14亿元、2.3亿元和2.06亿元,总计6.5亿元。

披露易顯示,招銀為公司第一大經紀商持股33.88%,持股量2.43億股。值得注意的是,這和公司控股股東的持股量相差無幾。

7月29日盤中,南方能源遭沽空機構艾默生狙擊,指公司自2016年上市申請時粉飾公司財務狀況,誇大營業收入逾5倍,目前公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財務困境,並預計 「除牌」將是公司唯一命運。

22018年實際產量約為財報披露產量的1/3

但澄清並沒有對股價起到作用。此前南方能源被安信證券唱好,並被列入潛在港股通標的。里昂上周亦發表研究報告,看好南方能源(01573.HK)獲納入港股通標的。但目前來看,公司恐怕是凶多吉少。

公告稱,公司董事確認,彼等於該報告發佈前並未被聯繫或接受其採訪以核實該報告載列的任何數據或資料。該報告披露了其作者可能于公司股權及/或衍生工具中擁有好倉或淡倉,並因此在公司股份價格下跌時可實現巨額收益。

受此影響,南方能源29日宣布緊急停牌,今日復牌后股價暴跌近90%,截至收盤,股價報1.05港元,總市值7.54億港元,較停牌前市值蒸發逾60億港元。

本年3月初,招銀要求Lavender在3月22日前繳付第二期還款及預繳第三期還款的利息,否則會出售押股。

今年7月8日至9日,招銀國際金融在市場上以每股11港元的價格出售了16萬股南方能源股票。招銀國際金融之所以處置這些股份,是因為徐波無法償還債務。這一點艾默生報告中也明確提到。

3對主要客戶虛假銷售南方能源在招股書中披露了公司6大客戶,分別為:1、六盤水蘋貴經貿有限公司2、赫章縣同創礦業有限公司3、武漢銳爾特工貿有限公司4、貴州瑞金航貿易有限公司5、貴州金坤貿易有限公司六盤水市鐘山區杏豐洗煤廠。

然後,通過ECIS提供的這六位客戶的關鍵財務數據,南方能源對這6個客戶的銷售額與他們各自的收入進行比較,發現這6家公司中的4家公司收入一直低於南方能源所聲稱的對他們的銷售額。並且同樣對每個信源進行兩次交叉驗證,還附上了錄音對話。

南方能源回應質疑:稱做空報告蓄意誤導

為了支持這一說法,艾默生還去了當地調研,並實地走訪了南方能源旗下最重要的關聯子公司貴州優能的分支機構,調查結果顯示包括羅州煤礦、威奢煤礦、拉蘇煤礦、梯子岩煤礦,梯子岩礦井均處於休眠狀態。羅州煤礦、威奢煤礦、拉蘇煤礦三個礦井產量見下表:

值得一提的是,南方能源控股主要股東Lavender Row Ltd.(由公司主席徐波家族所持)於2017年簽立貸款協議,向招銀借取2581萬美元(約2.01億港元),還款期3年。Lavender並把1.436億股南方能源(約20%南方能源股權)質押予招銀。

  截至今日收盘,飞尚无烟煤股价报1.08港元,与暴跌后的南方能源股价接近,总市值14.91亿港元,且成交稀少。

4煤炭價格異常高於同行艾默生報告稱,南方能源和飛尚無煙煤非常具有可比性,二者都地處貴州且都是無煙煤的生產商,但從財報看出,南方能源的息稅前利潤(EBIT)一直高於飛尚無煙煤,其中2014年和2015年,因煤炭價格大幅下跌,飛尚無煙煤遭受損失,但南方能源卻聲稱並未受到煤炭價格下跌影響,2016年和2017年,飛尚無煙煤的RBIT利潤率在煤炭價格反彈的推動下有所回升,但南方能源繼續報告利潤率穩定。

  艾默生认为,南方能源实际收入远低于披露的数字,其各煤矿的实际产量远低于公布数量,价格较高的化学块煤以及PCI(喷粉)粉煤所占比例也被夸大,该公司对其所为的主要客户的销量令人怀疑,实际上公司大部分时间应该都处于亏损状态。

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